MOŽNOSTI
INVESTOVÁNÍ PRO ZAČÁTEČNÍKY
Úvod
V posledních letech jsme prošli obdobím nejvyšší inflace za poslední tři desetiletí. Úspory se za tři roky zredukovaly o více jak jednu třetinu. Otázka investování se proto stává stále více aktuální, neboť už nejde ani o zhodnocení stávajících úspor, nýbrž spíše o ochranu jejich stávající reálné hodnoty. K tomu by Vám mohla pomoci i tato webová stránka.
Pojem investice je značně široký. Lze je dělit podle řady kritérií, na této stránce se vychází z členění na reálné investice, kdy peníze vkládáme do hmotného majetku – nemovitostí, starožitností nebo třeba umění a na investice finanční, kdy peníze vkládáme do finančních produktů – spořicích účtů, akcií, dluhopisů, podílových listů a jiných. Tato práce je primárně zaměřena na investice finanční.
Při rozhodování, o tom, jaká investice je pro konkrétního investora vhodná, je velmi důležité posouzení vztahu mezi likviditou, rizikem a výnosem. Tato tři kritéria je třeba vyhodnotit při jakékoliv investici. Obecně platí, že méně rizikové investice jsou méně výnosné a stejně to funguje i obráceně, kdy s vysokým potenciálním výnosem jde ruku v ruce vysoká rizikovost. Mezi ty nejriskantnější investice patři např. akcie nebo kryptoměny, u nichž je možné získat i násobně vyšší výnos, než byl vklad, ale také se může stát, že člověk odejde s podstatnou ztrátou. Nejméně riskantní pak jsou například spořicí účty, kdy výnos často nemusí být větší než míra inflace. Mezi ty bezpečné způsoby se také řadí třeba investiční a podílové fondy, které jsou oblíbené nejen u začínajících investorů pro svůj dobře vyvážený vztah mezi výnosností a rizikovostí a jednoduchostí pro vkladatele.
V případě, kdy má investice malý risk a vysoký výnos, má zpravidla nízkou likviditu. Likvidita označuje schopnost aktiv se přeměnit v peníze s malou ztrátou a za krátký čas. Tyto případy nebývají časté, patří mezi ně např. státní dluhopisy nebo nemovitost.
Vztah mezi výnosem, rizikem a likviditou lze znázornit pomocí „investičního trojúhelníku“, kdy každý z těchto faktorů tvoří jeden vrchol a každá investice se nachází mezi těmito vrcholy. Jakmile zvolíme investici blíže jednoho z vrcholů, zpravidla ji vzdálíme zbývajícím dvěma. Neexistuje tedy investice, které by poskytovala maximální výnosnost při maximální likviditě a minimálním riziku. Pokud investor preferuje vyšší výnos, musí akceptovat vyšší riziko a zpravidla i nižší likviditu. Právě zvažování a správné vyvážení všech tří faktorů je zcela zásadní předpoklad pro úspěšné investování. Spousta nezkušených investorů přišla o své peníze tím, že zvolila nejvýnosnější investici, aniž by správně vyhodnotila riziko s ní spojené (vysoké úročené vklady v malých bankách či družstevních záložnách, vysoce úročené nebonitní dluhopisy s nulovou likviditou apod.).
Jak začít s investováním
Každý investor by si měl alespoň část peněz, kterou hodlá investovat, vložit do méně rizikových investic a pouze tu část, kterou může postrádat, investovat do těch více rizikových.
Níže jsou seřazeny druhy finančního investování podle rizikovosti. Pro začátečníky je obzvlášť vhodné kolektivní investování, o kterém jsou další informace níže. Do těchto investičních produktů lze úspěšně investovat i bez rozsáhlých znalostí a často i s nízkou částkou.
Finanční investice
V první části této stránky si postupně představíme jednotlivé druhy finančních investic z pohledu míry rizika, výnosu a likvidity. Investice jsou řazeny v pořadí dle rizikovosti od nejméně rizikových skupin po skupiny nejvíce rizikové (což však nevylučuje, že rizikovost jednotlivých nástrojů v rámci jedné skupiny se může významně lišit - např. akcie jsou obecně rizikovější skupinou než dluhopisy, nicméně bonitní „blue-chips“ akcie (tzn. akcie největších společností s dlouhodobě stabilním růstem) mohou být daleko méně rizikové než dluhopisy některých nebonitních emitentů).
BANKOVNÍ VKLADY
01 / BĚŽNÉ ÚČTY
Nejčastější bankovními vklady jsou vklady na běžných účtech, u kterých však může být diskutabilní, zdali jsou opravdovými investicemi. Mají velmi nízké nebo nulové úrokové sazby. Na druhé straně zajišťují okamžitou likviditu (např. k provádění platebního styku) a při nepřekročení zákonného limitu pojištění vkladů jsou spojeny s minimálním rizikem.
02 / SPOŘÍCÍ ÚČTY
Spořicí účty jsou pravděpodobně nejvyužívanější způsob investování. Často jsou zřízené jako součást služeb k běžnému účtu. Mají vyšší úrokovou sazbu, které i tak nedosahuje míry inflace. Na druhou stranu nedisponují okamžitou likviditou jako běžné účty, například se s nimi nedá obvykle platit přímo. Nicméně jejich likvidita je i tak velmi vysoká. Nevýhodou je, že banka má možnost kdykoliv úrokovou sazbu změnit - např. ve stávajícím období poklesu úrokových sazeb nemá investor žádnou záruku, že stávající (výhodná) úroková sazba bude ještě zítra platit. Jsou proto výhodné zejména pro krátkodobě a bezpečné uložení peněz.
04 / ÚČTY U DRUŽSTEVNÍCH ZÁLOŽEN
05 / STAVEBNÍ SPOŘENÍ
Samostatně jsou uvedeny účty u družstevních záložen. Jde o zcela okrajovou část finančního trhu spojenou se zvýšeným rizikem. Družstevní záložna není banka, nýbrž družstvo. Vkladatel tedy musí být současně i členem družstevní záložny. Musí zaplatit členský vklad a je současně povinen se v omezené míře podílet na krytí případné ztráty záložny. Družstevní záložny poskytují zpravidla vyšší úročení vkladů než banky, avšak za cenu podstatně vyššího rizika pro vkladatele. V minulých letech u nás většina družstevních záložen zkrachovala (resp. byla vytunelována svým vedením), některé zbývající záložny se transformovaly na banky, a několik zbývajících záložen působí dodnes. (1)
Stavební spoření umožňují zvláštní banky - „stavební spořitelny“. Jde o produkt, který kombinuje spoření se státním příspěvkem s příslibem zvýhodněného úvěru v budoucnosti na věci souvicející s bydlení. Z pohledu rizika jde o poměrně bezpečnou formu spoření (vklady podléhají pojištění vkladů jako u bank), státní příspěvek navíc zvyšuje výnosnost spoření. Vyšší výnosnost je však za cenu omezené likvidity. Je minimální doba spoření při jejíž nedodržení je třeba státní příspěvek vrátit. Stavební spoření je u nás velmi rozšířeno, nicméně díky klesajícím státním příspěvkům (původní 4.000,- Kč sníženo na 2.000,- Kč, nyní až na 1.000 Kč ročně) a masivnímu rozvoji hypotečních úvěrů význam stavebního spoření rychle klesá.
03 / TERMÍNOVANÉ VKLADY
Termínované vklady mají z bankovních vkladů nejmenší likviditu, zato však nejvyšší výnosnost. Rizikovost je srovnatelná s jinými bankovními vklady. Jsou sjednávány na pevně stanovenou částku a na určitou dobu. Občas jsou nabízeny i termínované vklady s výpovědní lhůtou (vklad stále běží, pokud není ze strany klienta vypovězen).
06/ DOPLŇKOVÉ PENZIJNÍ SPOŘENÍ
Do kategorie bankovních vkladů řadíme i doplňkové penzijní spoření. Umožňuje získat zlepšené zabezpečení na stáří a stát je podporuje. Vkladatel dlouhodobě spoří do některého z penzijních fondů, úspory vkladatele jsou navýšeny o státní příspěvek a často i o (daňové zvýhodněné) příspěvky od zaměstnavatele. Po započtení příspěvků od státu a zaměstnavatele může jít o zajímavý finanční produkt s poměrně vysokým výnosem a nízkým rizikem. Problémem je velmi nízká likvidita, která je vázána důchodový věk.
INVESTIČNÍ CENNÉ KOVY
V poslední době se prudce rozvíjí oblast obchodování s cennými kovy - zejména se zlatem. Obchodovány jsou zlaté investiční slitky a mince, o různé hmotnosti (do 1 gramu do 1 kg). Investování do fyzického zlata je třeba odlišit od investování do cenných papírů vázaných na zlato.
Tyto investice mají vysokou likviditu. Tím, že nejsou navázané na emitenta, mají rovněž i poměrně nízké riziko, spočívající pouze v riziku vývoje ceny cenného kovu. Diskutabilní je otázka výnosu. Cenné kovy nenesou žádný výnos (úrok, dividendu) a jediným výnosem z nich plynoucím je příjem z jejich prodeje. Marže mezi nákupními a prodejními cenami jsou poměrně vysoké. Držba cenných kovů dále přináší dodatečné náklady spojené s jeho skladováním a zabezpečením (bezpečnostní schránky, sejfy, apod.), které jejich výnosnost dále snižují. Celkově však nárůst cen cenných kovů v dlouhodobém horizontu může převýšit inflaci, proto objemy nákupy zlata u nás v posledních letech výrazně rostou.
CENNÉ PAPÍRY
Cenný papír je listina, se která představuje určitý nárok vlastníka vůči emitentovi, který tento cenný papír vydal (např. splacení určité dlužné částky). Bez této listiny nelze právo vůči emitentovi uplatnit ani převést.
Ačkoliv o cenném papíru mluvíme jako o „listině“, cenný papír může být v listinné (materializované) podobě, tak i v zaknihované (elektronické). V současné době zaknihovaná podoba jednoznačně převládá (zejména u cenných papírů obchodovaných na finančním trhu).
Cenných papírů je v praxi značné množství - patří mezi mě i např. losy, směnky, šeky, vouchery apod. Tato publikace se zabývá pouze těmi cennými papíry, které lze využít pro účely investování jako nástroje finančního trhu.
Obchodovatelné cenné papíry jsou nástroji finančního trhu, a proto mohou sloužit jako finanční investice. Dále si je blíže rozebereme - opět v řazení dle míry rizika. (2)
01 / DLUHOPISY
HYPOTÉČNÍ ZÁSTAVNÍ LISTY
Jde o dluhopisy, které vydávají hypoteční banky a které slouží jim k vyplácení hypotečních úvěrů. Obecně jde o málo rizikový cenný papír, neboť je zajištěn nemovitostmi zastavenými hypoteční bankou. V případě úpadku hypoteční banky jsou držitelé hypotečních zástavních listů vyplaceni z prodeje zastavených nemovitostí přednostně před ostatními věřiteli. Bohužel v posledních letech si hypoteční banky jsou schopni najít jiné (levnější) zdroje refinancování, proto k novým emisím hypotečních zástavních listů už dochází jen zřídka.
STÁTNÍ DLUHOPISY
BANKOVNÍ DLUHOPISY
Jde o dluhopisy, které vydává stát na profinancování státního dluhu. Jsou tedy kryty veškerým státním majetkem a zejména budoucími příjmy státního rozpočtu. Pokud je státní dluhopis emitován v měně daného státu (např. v korunách u dluhopisů vydávaných Českou republikou), jde o nástroj s nulovým rizikem. Pro začátečníky jsou často nedostupné, protože je jejich pořizovací cena příliš vysoká. Na trhu mezi velkými investory jsou však velmi žádané.
Jde o dluhopisy emitované bankami. Na rozdíl od bankovních vkladů nejsou tyto dluhopisy pojištěny, a proto přinášejí o něco vyšší úrok než termínované vklady či spořicí účty. Nicméně i tak jsou hodnoceny jako poměrně bezpečné cenné papíry. Banky často nabízejí i možnost zpětného odkupu a tak těmto dluhopisům zajišťují vysokou likviditu. Z uvedených důvodů lze tyto dluhopisy doporučit jako zajímavou alternativu ke spořicímu účtu (zvlášť pokud přesahuje limit zákonného pojištění vkladů). Některé banky emitují i „podřízené dluhopisy“. Jde o zvláštní druh dluhopisu, jehož držitel má právo na plnění vůči emitentovi, pouze pokud jsou splaceny všechny ostatní závazky emitenta - za to obdrží obvykle i vyšší úročení. (4) Na tuzemském finančním trhu se tento typ dluhopisu neobjevuje často.
KOMUNÁLNÍ DLUHOPISY
Jde o dluhopisy emitované městy, obcemi a kraji. Jde o relativně bezpečné cenné papíry, protože jsou kryty budoucími příjmy těchto emitentů. Nejsou tak bezpečné jako státní dluhopisy a proto musí být i lépe úročené, aby si na finančním trhu našly své kupce. Jejich likvidita se závisí na tom, zda jsou obchodovány na finančním trhu a na velikosti emise. (5)
KORPORÁTNÍ DLUHOPISY
Jde o dluhopisy emitované jednotlivými obchodními společnostmi (korporáty) - tj. firmami. Jejich rizikovost je velmi rozdílná a závisí vždy na bonitě příslušného emitenta. V závislosti na objemu emise může být i rozdílná likvidita - někdy držitel dluhopisu není schopen najít kupce, a proto musí vyčkat až do jeho splatnosti. Vyšší rizikovosti a nižší likviditě musí odpovídat vyšší výnos, jinak by na finančním trhu nenašly kupce. V posledních letech se výrazně zvyšuje počet dluhopisů vydávaných nízko bonitními emitenty - jde např. o malé společnosti, bez historie, často založené účelové pouze na jeden podnikatelsky projekt. Tyto dluhopisy nabízejí velmi vysoké úročení, jsou však spojeny s vysokým rizikem a velmi nízkou likviditou. Mezi korporátní dluhopisy lze zařadit i konvertibilní dluhopisy, Jedná se o zvláštní dluh dluhopisu, který dává svému držiteli právo požadovat po emitentovi přeměnu dluhopisu na akcie. V praxi se tento typ dluhopisu moc nevyužívá, může být využit pro zainteresování managementu akciových společností. Jde o zajímavý nástroj, jeho využití však brání nízká likvidita finančního trhu, díky níž má držitel akcií omezenou možnost nově získané akcie prodat. (6)
02 / INVESTIČNÍ CERTIFIKÁTY
Jde o zvláštní druh cenného papíru, který je vydáván převážně renomovanými nadnárodními bankami ve spolupráci s obchodníkem s cennými papíry. Jeho výnos se odvíjí od ceny podkladového aktiva, na která jsou certifikáty vázány (např. akciového indexu, komoditního indexu, měnového kurzu). Když jejich hodnota stoupá, stoupá i hodnota investičního certifikátu. V případě jejich poklesu je však zákazníkovi garantovaná nominální hodnota certifikátu.
Jejich výhoda je i ve vysoké likviditě. Banky garantují zpětný odkup a navíc je s nimi možno i obchodovat před jejich splatností.
Jde o zajímavý investiční nástroj, který se rychle rozvíjí. (7)
03 / INVESTIČNÍ POJIŠTĚNÍ
Jde o společný produkt banky a pojišťovny, který kombinuje spoření (resp. investování) s pojištěním (zpravidla životním). Jde o zajímavý nástroj, je vždy třeba pečlivě zkoumat konkrétní podmínky produktu.
04 / AKCIE
Akcie je cenný papír, který potvrzuje, že jeho majitel (držitel) je akcionář, tj. že vložil určitý majetkový podíl (kapitál) do akciové společnosti. Akcionář má vůči majetku akciové společnosti různá práva, podle typu akcie, kterou drží, např. je oprávněn podílet se na zisku společnosti formou dividendy a účastnit se na řízení společnosti mimo jiné tím, že je oprávněn hlasovat na valné hromadě, případně se podílet na likvidačním zůstatku společnosti v případě likvidace.
Za závazky společnosti akcionáři po dobu trvání účasti ve společnosti neručí a akciová společnost rovněž nemá vůči akcionáři (na rozdíl od držitele dluhopisu) žádný finanční závazek kromě podílu na zisku (dividendy) a podílu na likvidačním zůstatku. Pokud valná hromada neodsouhlasí výplatu dividendy a akciová společnost není v likvidaci, pak držitel akcií žádný nárok na finanční plnění vůči společnosti nemá. Pokud akciové společnost skončí v úpadku, akcionáři mohou být uspokojeni teprve až po úplném uspokojen všech věřitelů - což bývá v praxi velmi zřídka.
Akcie je tedy ze své podstaty rizikový cenný papír. Aby našla na finančním trhu kupce (investora) musí nést vyšší zhodnocení než dluhopis. Zhodnocení pro akcionáře muže být dividenda (tj. podíl na zisky vyplácený akciovou společností) a „kapitálový výnos“ - tj. rozdíl mezi pořizovací cenou akcie a její cenou prodejní. (8)
KRYPTOMĚNY
Kryptoměna je typ digitální měny či elektronických peněz, která se opírá o kryptografii pro řetězení digitálních podpisů jednotlivých převodů, peer-to-peer sítě a decentralizaci. Nejznámější a nejrozšířenější kryptoměnou je Bitcoin. I když v nedávné minulosti mohlo přinést obchodování s Kryproměnami řadě investorů značné finanční zisky, jde o nástroj vysoce rizikový, jehož cena významně kolísá. Výnosem je pouze rozdíl mezi prodejní a pořizovací cenou. I když v zahraniční existují kryptoměnové burzy, obchodování na nich pro začátečníky nedoporučujeme.
OPCE, WARRANTY, PÁKOVÉ INSTRUMENTY
Jde o nejrizikovější finanční nástroje, pro začínající investory jsou zcela nevhodné, proto se jimi blíže tato stránka nezabývá. Vysoký potencionální výnos je vždy vyvážen vysokou mírou rizika.
PODÍLOVÉ LISTY, AKCIE INVESTIČNÍCH FONDŮ
Za specifický finanční nástroj lze považovat i podílové listy a akcie investičních fondů. Týkají se fondů jako nástrojů kolektivního investování. Nelze u nich obecně hodnotit výnosnost ani rizikovost a likviditu - vše záleží na podmínkách daného fondu. Blíže se této problematice věnuje poslední část této stránky.
Obchodování s cennými papíry
Obchodovatelný cenný papír lze získat buď na přímo od emitenta (popř. od jím pověřených osob - agentů) nebo později na sekundárním trhu od jakéhokoliv jiného držitele cenného papíru.
Obchodování na sekundárním trhu probíhá prostřednictvím licencovaných obchodníků s cennými papíry. Praktické obchodování probíhá pomocí webových a mobilních aplikací těchto obchodníků.
Hlavní sekundární trh cenných papírů je burza (v ČR jde o Burzu cenných papírů Praha - BCPP) Obchodovat na BCPP mohou pouze ti obchodníci s cennými papíry, kteří jsou členové burzy.
V ČR dále z kuponové privatizace ještě funguje kromě burzy další sekundární trh - RM Systém.
Obchodovat lze i mimo organizovaný trh - pokud si sami najdete protistranu (OTC obchody). (9)
Nástroje kolektivního investování
Investor může investovat do shora popsaných finančních nástrojů buď přímo (individuálně) nebo může využít možnosti kolektivního investování a společně s dalšími investory investuje prostřednictvím fondů. Výhodou kolektivního investování je to, že dochází k diverzifikaci rizika plynoucího z držby jednotlivého cenného papíru. Případná ztráta u jednoho cenného papíru může být kompenzována ziskem na jiném a opačně, případný zisk na jednom cenném papíru může být kompenzován ztrátou u jiného cenného papíru. Za další výhodu kolektivního investování lze považovat profesionální správu ze strany investiční společnosti a nižší poplatky za obchodování dosažené díky vyšším objemům nákup a prodejů. Výnosy fondů naopak snižují poplatky za správu placené investiční společnosti.
Fondy lze dělit podle typu aktiv, na která se zaměřují (např. akciové fondy mají stanovené určité procento majetku v akciích, dluhopisové fondy se zaměřují na dluhopisy, nemovitostní fondy na nemovitosti, fondy peněžního trhu se soustředí na depozita na peněžním trhu, smíšené fondy mají ve svém portfoliu zastoupeno více druhů cenných papírů v předem daném poměru). Investor má možnost si míru rizika regulovat sám tím, že se sám rozhodne, do jakého fondu bude investovat. Je zřejmé, že akciový fond bude spojen s vyšším rizikem než např. fond peněžního trhu, na druhou stranu lze očekávat, že jeho výnosnost bude vyšší. Z právního pohledu se nástroje kolektivního investování člení na investiční a podílové fondy. (10)
INVESTIČNÍ FONDY
Investiční fond je jeden z hlavních nástrojů kolektivního investování. Je založen na stejném principu jako akciová společnost, prostředky získané emisí akcií investuje na finančním trhu. Držitel akcie se stává akcionářem společnosti se všemi právy akcionáře.
PODÍLOVÉ FONDY
Dalším nástrojem kolektivního investování je podílový fond. Ten sdružuje prostředky od různých investorů a za ty pak portfolio manažeři fondu nakupují do portfolia podílového fondu cenné papíry. Nejčastěji jsou to akcie a dluhopisy. Investoři vkládají prostředky do podílového fondu tak, že nakoupí jeho tzv. podílové listy. Podílový fond nemá právní subjektivitu a je součástí správcovské investiční společnosti. Je to tedy pouze jakýsi koš, který sdružuje aktiva. Podílové fondy se dělí na otevřené a uzavřené. (11)
01 / OTEVŘENÉ PODÍLOVÉ FONDY
Otevřené podílové fondy svým podílníkům výměnou za vložené peníze vydávají podílové listy, jejichž hodnota odpovídá podílu investovaných prostředků na vlastním jmění fondu. Kurz podílového listu tak vždy dává přesnou informaci o tom, jak se mění zhodnocení portfolia fondu. Investor má právo za předem stanovených podmínek dostat vyplacenou za svůj podílový list adekvátní část majetku podílového fondu. Při prodeji podílových listů investor přímo získává svůj podíl na majetku fondu, nikoliv fiktivní cenu vzniklou na burze. (11)
02 / UZAVŘENÉ PODÍLOVÉ LISTY
Uzavřený podílový fond je fond emitující omezený počet podílových listů na dobu určitou (zpravidla 3 – 6 let). Na rozdíl od otevřených podílových fondů, u uzavřených podílových fondů je možný jejich nákup a prodej na veřejných trzích (BCPP a RM-S) a neexistuje zde tedy povinnost zpětného odkupu podílových listů investiční společností. Uzavřený podílový fond není povinen od podílníků odkupovat podílové listy zpět. (11)
INVESTIČNÍ SPOLEČNOSTI
Investiční společnost je zvláštní subjekt, který má právo zakládat a spravovat fondy jako nástroje kolektivního investování. V České republice podléhá zvláštní regulaci dané zákonem. Její činnost je kontrolována také depozitářem a auditorem. Příslušní portfolio manažeři jsou zaměstnanci investiční společnosti a jí založení podílové fondy jsou její součástí.
ETF - EXCHANGE TRADED FUNDS
Fondy, které se obchodují na burzách stejně jako akcie. Na rozdíl od klasických fondů nejsou aktivně řízeny portfolio manažerem, ale kopírují složení vybraného indexu podle oficiálního složení aktiv v indexu (obsahují všechny tituly indexu nebo pouze reprezentativní vzorek). Složení fondu se obvykle mění tehdy, pokud dojde ke změně složení indexu nebo pokud se snižuje či zvyšuje objem fondu.
ETF tedy mají nižší náklady než aktivně spravované investiční a podílové fondy. Absence kvalifikované správy však na druhé straně může generovat vyšší riziko. (12)
Reference
(1) ČESKÁ BANKOVNÍ ASOCIACE. Finanční vzdělávání [online]. 2021 [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://www.financnivzdelavani.cz/svet-financi/bankovnictvi/co-je-to-druztevni-zalozna
(2) DRUNECKÝ. Zaknihované cenné papíry [online]. Plzeň, 2014 [cit. 2024-03-07]. Dostupné z: http://hdl.handle.net/11025/14006. Diplomová práce. Západočeská univerzita v Plzni. Vedoucí práce Pauly, Jan.
(3) Dluhopis. In: Wikipedia: the free encyclopedia [online]. San Francisco (CA): Wikimedia Foundation, 2001- [cit. 2024-03-07].
(4) ADVISORYHQ. What are Bank Bonds? Definition and Overview [online]. 2015 [cit. 2024-03-11]. Dostupné z: https://www.advisoryhq.com/articles/what-are-bank-bonds-definition-and-overview/
(5) U.S. SECURITY AND EXCHANGE COMMISSION. Investor.gov [online]. [cit. 2024-03-11]. Dostupné z: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/bonds-or-fixed-income-products-0
(6) Investopedia [online]. 1999, 2020-11-29 [cit. 2024-03-11]. Dostupné z: https://www.investopedia.com/terms/c/corporatebond.asp
(7) Co je investiční certifikát? Investice.cz [online]. [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://www.investice.cz/co-je-investicni-certifikat/
(8) JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH. Akcie. Úvod do financí - KMA/ÚF [online]. [cit. 2024-03-14].
(9) Cenný papír. In: Wikipedia: the free encyclopedia [online]. San Francisco (CA): Wikimedia Foundation, 2001-, 2023-12-25 [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://cs.wikipedia.org/wiki/Cenn%C3%BD_pap%C3%ADr
(10) ČESKÁ BANKOVNÍ ASOCIACE. Kolektivní investování. Finanční vzdělávání [online]. 2020 [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://www.financnivzdelavani.cz/svet-financi/investovani-a-financni-trhy/investicni-produkty-a-sluzby/kolektivni-investovani
(11) Rozdíly mezi uzavřeným a otevřeným fondem. Investice.FINANCE.cz [online]. 2002 [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://investice.finance.cz/zpravy/finance/20328-rozdily-mezi-uzavrenym-a-otevrenym-fondem/
(12) PATRIA. ETF [online]. 1997 [cit. 2024-03-14]. Dostupné z: https://www.patria.cz/fondyderivaty/etf/popis.html